Tiffany，被收购前最后一份年报成绩单出炉

　　3月20日Tiffany2019年报出炉，年报披露2019年度公司营业收入44.24亿美元，较上一年度下降0.41%，净利润5.41亿美元，较上一年度下降7.73%，略逊于上一年度，但整体上保持了稳定。下表列示了近五年来核心财务数据的变化情况。（注：Tiffany的会计年度为2月1日至下一个日历年的1月31日。本文对年份的所有引用均为会计年度，而不是日历年度。）　　1、偿债能力　　从偿债能力指标来看，资产负债率有较大幅度增加，流动资产占比降低，流动比率、速动比率下滑，除利息保障倍数外，各项指标较前几个年度均有比较明显的变化。然而经过对年报的仔细研读，发现Tiffany在2019年度采用了一项新的会计准则ASU 2016-02–租赁（ASC 842），要求租赁资产的公司在资产负债表上确认租赁产生的权利和义务。
　　因此在报表中确认：
　　①经营租赁使用权资产11亿美元；
　　②经营租赁负债的当期部分2.028亿美元；
　　③经营租赁负债的长期部分10亿美元。
　　在排除这个因素之后，上述各项指标均无明显变化。
　　2、营运能力

　　由于营业收入较上年略有下滑，营运能力指标普遍有所下降。其中，除总资产周转率受经营租赁使用权资产大幅增加影响而下降较大外，其余指标下降幅度较小。
　　3、盈利能力

　　从盈利指标来看，毛利率、净利率和净资产收益率均有小幅下降，Tiffany将其归因为产品投入成本的变化和汇率波动。净利润现金比率显著升高，主要得益于应收账款的降低和应付账款的增加。
　　4、成长能力

　　从成长能力指标来看，营业收入和净利润均有一定下滑，经营现金流量和资产有所增加，原因上文已有描述，这里不再赘述。　　1、按地区细分　　值得一提的是，虽然从数据表面来看各地区的销售没有大的变化，但是其中亚太市场的数据背后包含了中国内地市场两位数的增长和香港市场30%的下降，内地市场的增长依旧强劲，香港则因局部动乱而遇到了消费滑坡。
　　2、按品类细分　　经典系列珠宝主要是指包括Tiffany T系列，Tiffany Keys系列，Return to Tiffany系列等在内的诸多系列产品，均为Tiffany品牌烙印最深的经典系列。婚恋珠宝主要包括订婚戒指和结婚戒指，大多数产品镶嵌有钻石。设计师珠宝只包括由公司以下三位设计大师设计的珠宝产品，Elsa Peretti，Paloma Picasso 以及Jean Schlumberger，而这几位设计大师都已与Tiffany保持了数十年的合作。　　珠宝系列的销售额增长主要是由Tiffany T系列和高级珠宝带动的，其他系列以及订婚珠宝、设计师珠宝的销售额则有所下滑。这反映出Tiffany经典系列依然是公司不可替代的财富，经典系列的再创作也获得了消费者的认可，而设计师珠宝近年来则遇到冷落。　　具体看各个地区的品类销售占比，都表现出相似的局面，也再次印证了上述观点。
　　3、按季度细分　　从季度数据来看，各个季度营业收入的波动与上一年相似，属于正常波动，而各个季度的净利润较上一年都有一定的下降。
　　1、品牌营销
　　对于Tiffany公司来说，Tiffany品牌是其最重要的资产，在历年年报当中披露的公司关键战略当中都有提到，2017年报当中首次将品牌资产列在了关键战略的第一位，提出要更加重视市场和公共关系项目，通过多种多样的媒体宣传手段增加品牌和产品的知名度，给消费者留下品质与奢华的印象。
　　在随后的2018年度，广告、市场营销以及公共和媒体关系的支出达到3.94亿美元，较上一年度增加25%，占销售收入的比例从7.6%提高到了8.9%，2019年度延续这一态势，支出3.79亿美元，占销售收入8.6%。　　2、产品开发
　　Tiffany的产品开发策略是不断引入新的设计系列，并且每年在某些现有系列上进行再次开发。这一策略一方面保证了通过经典系列不断提高品牌影响力，吸引新进消费者，另一方面通过开发新款保持产品新鲜感，促进消费者的二次消费。
　　3、零售渠道　　Tiffany认为市场的过度饱和可能削弱品牌的独特吸引力，因此Tiffany的店铺数量增加并不快，5年间在全球只增加了19间店铺，其中中国内地市场增加了4间，是各地区中增加最多的。
　　虽然店铺增加不多，但Tiffany不断通过翻新、搬迁、关闭、新增店铺来优化其零售渠道，近几年资本性支出也逐年增加，在2019年达到3.21亿美元，其中与店铺的开业、装修和搬迁有关的占到了55%。　　受新冠疫情影响，全球的消费行业都陷入低迷，珠宝行业更是受影响最大的行业之一。（详情可阅：战疫思考丨武汉的樱花开了，珠宝的春天还要多久？）Tiffany进行了测算，在2020年1月24日至3月19日的54天里，中国内地的门店由于关店、减少营业时间等而损失了大约30天的销售额。此外，自2020年3月19日起，公司已暂时关闭其在美国和加拿大的所有商店和在欧洲的大部分商店。在疫情结束之后，考虑到Tiffany的高端定位，其消费恢复预计也将比大多数行业更慢。　　此外，Tiffany纽约旗舰店今年还将面临装修停业，纽约旗舰店是Tiffany最大的零售店铺，在这里诞生了不少的品牌传奇故事，许多消费者从全球各地慕名而来，其销售额占到公司全球销售额的将近十分之一。而自2020年1月起该店铺将进行全面翻新，预计要到2021第四季度完成，这期间的业务暂时移至旁边的一间临时店铺，这毫无疑问将影响该店铺未来两年的销售收入。
　　从上面这两点来看，Tiffany在新的一年也许要经受很大的考验。