开云集团最新财报解读—业绩与策略

近日，法国开云集团发布了2021年财务报告。如奢侈品行业的其他玩家一样，集团业绩受到了市场强势反弹的积极影响，全年销售额已超出2019年同期水平，经营利润、自由现金流等多个指标也打破了其历史纪录。

本文将带您快速浏览开云在2021年的业绩成果以及其为应对奢侈品行业趋势做出的主要举措。
 

2021年，开云集团营业收入同比增长34.7%至176.45亿欧元，较2019年增长13%。分区域市场来看，相较疫情前的2019年，北美及亚太市场销售额占比增长较快，分别增长7个及4个百分点，其中中国市场销售额较2019年几乎翻倍；根据消费者国籍划分，美籍消费者的个人奢侈品消费支出增长较快，而对中国消费者而言，回流至本土部分的消费并不能完全弥补其在海外市场支出的下降。

图. 开云集团2021年各区域市场份额占比及该区域销售额增幅

集团经营利润同比增长60.0%至50.17亿欧元，较2019年增长5%，息税前利润率增长4.5个百分点至28.4%，但仍略低于2019年的30.1%；归母净利润同比增长70.4%至33.61亿欧元，较2019年增长4.6%；经营活动自由现金流同比增长87.6%至39.48亿欧元，远超于2019年15.21亿欧元的水平。

资产方面，总资产同比增长10.9%至310.68亿欧元，资产结构如下图所示，可以看出与国内珠宝上市企业相比，奢侈品集团的存货占比较低，而品牌及无形资产的占比较高。

图.开云集团2021年末资产结构

总负债同比增长10.29%至172.82亿欧元，资产负债率为55.6%，较上年下降1.4个百分点，净负债（借款-现金及现金等价物）大幅下降92.2%至1.68亿欧元。

开云集团旗下品牌之间的规模差异十分显著，前三大品牌Gucci（古驰）、Yves Saint Laurent（圣罗兰）、Bottega Veneta（葆蝶家）贡献了集团品牌业务78%的收入及94%的经营利润。

媒体经常以“Gucci母公司”这一表述来指代开云集团，Gucci之重要性及影响力可见一斑。2021年是Gucci品牌成立100周年，品牌于4季度发布的“Aria”系列产品取得了巨大成功，使品牌当季销售额较2019年同期增长25%，全年营收97.31亿欧元占集团总营收的55%。年内品牌围绕渠道拓展、店面翻新、数字化建设及活动营销等进行了一系列投入，运营支出达3.24亿欧元。截至年底，Gucci在全球共有501间直营店，较年初增加18间，新门店多数位于亚洲。

2021年品牌营业收入同比增长44.5%至25.21亿欧元，较2019年同期增长23%。从2011年起，品牌销售额在10年间增长了7倍，成为集团旗下增长较稳定、较快速的品牌。2021年品牌营业利润率大涨5.4个百分点至28.3%。Saint Laurent在西欧及北美等成熟市场的渗透率更高，亚太市场份额仅为28%，相较于Gucci 44%的水平仍有较大的提升空间。近年来品牌已加大在新兴市场的渠道建设投入，目前全球268间品牌直营店中有一半左右位于新兴市场。

2020年，Bottega Veneta凭借其独特的高端市场地位展现出了极强的韧性，成为当年为数不多实现业绩正增长的品牌；2021年，品牌营业收入进一步增长至15.03亿欧元，较2019年增长31.8%。过去2年里品牌围绕产品研发、扩大客户群体以及提高品牌知名度进行了一系列投入，并根据不同区域市场情况对门店网络进行了调整，包括店面升级和店址搬迁。至2021年末，品牌在全球设有263间自营店，其中125间位于新兴市场。

相较于LVMH集团，开云的业务板块更加“精简”，皮具、鞋履及成衣共贡献了集团86%的营业收入，珠宝及钟表业务营收占比仅为8%。尽管如此，珠宝是过去2年里集团增幅较高的产品部门，不仅体现在Boucheron、Pomellato等专业珠宝品牌，Gucci等皮具及高定品牌的珠宝产品也实现了强劲的增长。报告指出以中国为代表的亚洲市场的旺盛需求是推动高级珠宝业绩增长的主要动力，西欧及中东市场景气度较2020年有所提升，但仍未恢复至2019年的水平。

整体而言，相较于2019年，珠宝、鞋履和皮具的增长十分强劲，钟表业务较为平稳，而成衣业务则有所下降，这一结果一定程度上体现出后疫情时代消费者对于更耐久的消费品的青睐。

图. 2021年开云集团主要品牌业务结构

对奢侈品牌而言，建设具有高度排他性的终端零售网络是塑造其品牌调性的重要手段。近年来开云进一步提高了分销商的准入条件，批发业务的收入占比持续下降。2021年，集团批发业务收入占比为19%，较2019年下降3个百分点。在直营业务越来越受到重视的同时，开云在店铺拓展方面显得十分谨慎，相较于增加新店，提升已有店铺的形象和服务成为其更优先的选择。2019-2021年，集团旗下直营店总数分别为1381间、1433间及1565间。

2020年-2021年间，欧洲、美洲等多个成熟市场都经历了因疫情导致店铺不定期关闭的困境，在这一趋势下，发展电子商务成为所有企业和品牌的必然选择。作为奢侈品领域线上布局的先行者，2021年开云集团线上销售额同比大幅增长54.9%，较2019年增长2.5倍以上，线上渠道占自营业务收入比例达到15%左右。从不同区域市场来看，集团在西欧及北美的电子商务渗透率相对较高，分别达到26%及23%，而日本及亚太市场仅为5%及7%。这一情形或与不同区域消费者习惯有关——如中国消费者更习惯使用综合电商平台而非品牌官方网站进行线上购物。

全渠道战略作为电子商务的高级形式，受到集团的高度重视，并特别指出全渠道是近年来各主要品牌业绩增长的重要助力，在改善客户体验及提高转换率方面起到了关键作用。非常有趣的是，报告特别指出不同于其他市场，中国市场的实体店客流并未因电子商务的快速发展而出现下降，或许也从侧面反映出中国消费者对于全渠道模式更高的青睐度。

2021年3月1日，开云集团宣布收购二手奢侈品平台Vestiaire Collective约5%的股份，并在该平台的董事会中担任代表。Vestiaire Collective成立于2009年，是欧洲的二手奢侈品电商平台，2020年受疫情影响，平台成交额实现翻倍增长，而2021年在开云等多方战略投资者进入后，已显示出成为行业独角兽的态势。

2021年7月8日，Kering eyewear与LINDBERG 签署协议，将收购 LINDBERG 100% 的股本。此次收购于2021年9月30日完成。LINDBERG现在是一家以设计为导向、重量轻且可定制的光学镜架的高端制造商，拥有多项技术专利，如低过敏性、可调节和无螺丝镜架等，在高端眼镜行业具有显著的差异化优势。通过此次收购，双方将在分销渠道和区域市场等层面发挥协同效应，并进一步巩固开云集团在豪华眼镜领域的重要参与者地位。

财务报告中提到，关于2021年可观的业绩增长原因，除了集团自身行之有效的策略外，全球消费者的补偿性消费也是重要原因之一，这一认识体现出开云集团仍保持着清醒谨慎的发展态度。

除上文中提到的渠道管理和资本运作外，2021年，开云集团在“基础设施”建设方面也实现了重要突破，其位于意大利北部皮埃蒙特地区的新全球物流中心第一期工程于2021年4月竣工，并在三季度开始投入使用。该物流中心将满足集团旗下各品牌在全球范围内的区域仓库、零售店、批发商和电子商务业务的需求，并显著提高集团在运输和仓储方面的容量及效率，预计可使品牌产品的平均交货时间缩短50%。在全球多个重要物流枢纽因疫情导致效率下降的大环境下，预计开云集团的新物流中心将成为其新的重要竞争力。

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